Swap-uri de dobândă
Conţinut
Un swap pe rata dobânzii este un contract între două părți pentru schimbul tuturor plăților viitoare ale ratei dobânzii provenite dintr-o obligațiune sau împrumut. Este între corporații, bănci sau investitori. Swapurile sunt contracte derivate. Valoarea swapului este derivată din valoarea de bază a celor două fluxuri de plăți ale dobânzilor.
Swap-urile sunt ca schimbul valorii obligațiunilor fără a trece prin legalitățile de cumpărare și vânzare a obligațiunilor reale. Majoritatea swap-urilor se bazează pe obligațiuni care au plăți cu dobândă cu rată ajustabilă care se modifică în timp. Swapurile permit investitorilor să compenseze riscul modificărilor ratelor dobânzilor viitoare.
Lămurit
Cel mai frecvent este swap-ul cu vanilie. Este atunci când o parte schimbă un flux de plată cu rată ajustabilă cu plățile cu rată fixă ale celeilalte părți.
Există câțiva termeni folosiți:
- destinatar sau vânzător schimbă plățile cu rată ajustabilă. plătitor schimbă plățile cu rată fixă.
- principiul noțional este valoarea obligațiunii. Trebuie să aibă aceeași dimensiune pentru ambele părți. Aceștia schimbă doar plățile dobânzilor, nu obligațiunea în sine.
- tenor este lungimea swap-ului. Majoritatea tenorilor au de la unu la câțiva ani. Contractul poate fi scurtat în orice moment în cazul în care ratele dobânzii se înrăutățesc.
- Factorii de piață sau dealeri sunt marile bănci care unesc swapurile. Aceștia acționează fie ca cumpărători, fie ca vânzători. Contrapărțile trebuie să se îngrijoreze numai de bonitatea băncii și nu de cea a celeilalte contrapărți. În loc să perceapă o taxă, băncile stabilesc o ofertă și cer prețuri pentru fiecare parte a tranzacției. În trecut, primitorii și vânzătorii fie se găseau reciproc, fie erau reuniți de bănci. Aceste bănci au perceput o taxă pentru administrarea contractului.
Valoarea actuală netă a celor două fluxuri de plăți trebuie să fie aceeași. Acest lucru garantează că fiecare parte plătește la fel pe durata obligațiunii.
VAN calculează valoarea actuală a tuturor plăților totale. Se realizează prin estimarea plății pentru fiecare an în viitor pe durata de viață a obligațiunii. Plățile viitoare sunt actualizate pentru a ține cont de inflație. Rata de actualizare se ajustează, de asemenea, pentru ceea ce ar fi restituit banii dacă ar fi într-o investiție fără risc, cum ar fi obligațiunile de trezorerie.
VAN pentru obligațiunea cu rată fixă este mai ușor de calculat, deoarece plata este aceeași în fiecare an. Fluxul de plată a obligațiunilor cu rată ajustabilă se bazează pe Libor, care se poate schimba. Pe baza a ceea ce știu astăzi, ambele părți trebuie să cadă de acord asupra a ceea ce cred că se va întâmpla probabil cu ratele dobânzii.
Avantaje
Plata cu rată ajustabilă este legată de Libor, care reprezintă rata dobânzii pe care băncile o percep reciproc pentru împrumuturile pe termen scurt. Liborul se bazează pe rata fondurilor alimentate. Receptorul poate avea o obligațiune cu rate scăzute ale dobânzii, care sunt abia peste Libor. Dar poate prefera predictibilitatea plăților fixe chiar dacă acestea sunt puțin mai mari. Tarifele fixe permit receptorului să își prognozeze câștigurile mai exact. Această eliminare a riscului va crește adesea prețul acțiunilor sale. Fluxul stabil de plată permite companiei să aibă o rezervă de numerar de urgență mai mică, pe care o poate arăta înapoi.
Băncile trebuie să-și potrivească fluxurile de venituri cu datoriile lor. Băncile fac o mulțime de credite ipotecare cu rată fixă. Întrucât aceste împrumuturi pe termen lung nu sunt rambursate de ani de zile, băncile trebuie să acorde împrumuturi pe termen scurt pentru a plăti cheltuielile de zi cu zi. Aceste împrumuturi au rate variabile. Din acest motiv, banca își poate schimba plățile cu rată fixă cu plățile cu rată variabilă ale unei companii. Deoarece băncile obțin cele mai bune rate ale dobânzii, pot chiar să constate că plățile companiei sunt mai mari decât cele datorate de banca datoriei sale pe termen scurt. Acesta este un câștig-câștig pentru bancă.
Plătitorul poate avea o obligațiune cu plăți mai mari a dobânzilor și poate căuta să plătească mai puțin mai aproape de Libor. Se așteaptă ca ratele să rămână scăzute, astfel încât este dispus să își asume riscul suplimentar care ar putea apărea în viitor.
În mod similar, plătitorul ar plăti mai mult dacă ar contracta doar un împrumut cu rată fixă. Cu alte cuvinte, rata dobânzii la împrumutul cu rată variabilă plus costul swap-ului este încă mai ieftină decât condițiile pe care le-ar putea obține la un împrumut cu rată fixă.
Dezavantaje
Fondurile speculative și alți investitori folosesc swap-uri de dobândă pentru a specula. Acestea pot crește riscul pe piețe, deoarece utilizează conturi de levier care necesită doar o mică avans.
Compensează riscul contractului cu un alt instrument derivat. Acest lucru le permite să își asume mai multe riscuri, deoarece nu își fac griji că vor avea suficienți bani pentru a plăti instrumentul derivat dacă piața se opune acestora.
Dacă câștigă, încasează. Dar, dacă pierd, pot deranja funcționarea generală a pieței, necesitând o mulțime de tranzacții simultan.
Exemplu
- Country Bank plătește plățile Town Bank pe baza unei rate fixe de 8%.
- Town Bank plătește Country Bank rata pe Libor plus 2%.
- Tenorul este de trei ani, cu plăți datorate la fiecare șase luni.
- Ambele companii au un principiu noțional de 1 milion de dolari.
| Perioadă | Rata Libor | Town Bank plătește | Country Bank plătește |
|---|---|---|---|
| 0 | 4% | ||
| 1 | 3% | $30,000 | $40,000 |
| 2 | 4% | $25,000 | $40,000 |
| 3 | 5% | $30,000 | $40,000 |
| 4 | 7% | $35,000 | $40,000 |
| 5 | 8% | $45,000 | $40,000 |
| 6 | $50,000 | $40,000 |
(Sursa: „Rate de schimb de dobândă”, New York University Stern School of Business, 1999.)
Efect asupra economiei SUA
Potrivit Bank for International Settlementments, există 524 trilioane de dolari în împrumuturi și obligațiuni care sunt implicate în swap-uri. Aceasta este de departe cea mai mare parte a pieței instrumentelor derivate fără prescripție medicală de 640 trilioane de dolari. Se estimează că tranzacționarea instrumentelor derivate are o valoare mai mare de 600 trilioane de dolari. Aceasta este de 10 ori mai mare decât producția economică totală a întregii lumi. De fapt, 92% din cele mai mari 500 de companii din lume le folosesc pentru a reduce riscul.
De exemplu, un contract futures poate promite livrarea materiilor prime la un preț convenit. În acest fel, compania este protejată dacă prețurile cresc. De asemenea, pot scrie contracte pentru a se proteja de modificările cursurilor de schimb și ale dobânzilor.
La fel ca majoritatea instrumentelor derivate, aceste contracte sunt tranzacționate la bursă. Spre deosebire de obligațiunile pe care se bazează, ele nu sunt tranzacționate la o bursă. Drept urmare, nimeni nu știe câte există sau care este impactul lor asupra economiei.
În adâncime: Cauze de criză subprime | Rolul instrumentelor derivate în criza din 2008 | Criza LTCM Hedge Fund
Recomandat
Utilizați lista de verificare a CARDURILOR pentru a arunca plasticul subperformant
